成人故事mp3 中金：保管德康农牧“跑赢行业”评级 方向价66港元

中金发布征询阐述称，保管德康农牧（02419）“跑赢行业”评级，议论公司成本改善、猪价景气度栽种，上调2024年盈利预测23%至32亿元，基本保管2025年盈利预测，方向价66港元。该行以为公司低成本、轻财富、高弹性上风正在强化，若公司9月9日纳入港股通，流动性改善或鞭策估值诞生。

中金主要不雅点如下：

低成本：科技赋能、惩处高效，助力成本上风捏续强化。

该行测算公司1H24生猪实足成本约14.2元/公斤，中枢来自两大脱手：科技端，24年公司加大自研德康E系种公猪精液使用成人故事mp3，孝顺商品代降本约100元/头，且该行以为种猪研发为公司科技刚毅参加的缩影。惩处端，公司嗜好繁衍健康惩处、运营经过梳理等，PSY、全程存活率等坐蓐效果概念向上同行。

轻财富：始创“二号农场”母猪代养状态，开拓轻财富、高质料膨大新状态。

1）头均净财富低：该行测算1H24德康头均净财富为649元/头，低于行业平均水平，充分撬动农户东说念主力及财产资源。2）本钱开支小：轻财富状态助力公司所需本钱开支较小，公司1H24本钱开支共计为2.6亿元。3）开拓猪企膨大新状态：该行以为德康“二号农场”状态可达成“轻财富、强绑定、高效益”，与繁衍户双向赋能、绑定加深，或开拓猪企轻财富、高质料膨大新状态，引颈国内养猪状态领先向丹麦状态迭代升级。

高弹性：状态为基、种猪为底支捏高弹性，20A/24E生猪出栏137/870万头。

1）公司过往出栏速率高增：2020年-2023年出栏量从137万头增长至708万头，出栏复合增速达73%，该行瞻望2024E出栏量有望同增23%达870万头。2）种猪储备裕如：公司中枢种猪群限制约为1.48万头，纯各样猪限制为14.81万头，该行测算有望支捏2，574万头生猪出栏。该行瞻望公司24年底能繁母猪存栏量或增至45万头以上，为2025年高弹性成长增添势能。

低估值：现时头均市值1822元/头，如入通料将诞生估值。

1）该行测算，德康9月5日头均市值1822元/头，低于A股龙头公司头均市值约50%。2）基于恒生指数搜检设施，公司或于9月9日纳入港股通，该行瞻望入通明主动及被迫资金流入或促进公司流动性改善，基于公司现时中枢竞争力发达，该行以为存在较大估值诞生空间。

反差 裸

风险

猪价及出栏量低于预期；疫情风险；原料价钱涨幅超预期。

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