性爱故事 东吴证券: 予以亚香股份买入评级

反差婊

东吴证券股份有限公司陈淑娴，周少玟近期对亚香股份进行商讨并发布了商讨陈诉《西洋对华香兰素发起双反拜访性爱故事，公司泰国基地新产能有望受益》，本陈诉对亚香股份给出买入评级，现时股价为38.78元。

亚香股份(301220)

投资重点

事件：欧盟、好意思国对华香兰素发起双反拜访。1）欧盟：2024年5月24日，应欧洲企业Syensqo提议的肯求，欧盟委员会对原产于中国的香兰素开动反推销立案拜访。2）好意思国：(1)2024年6月25日，好意思国商务部对入口自中国的香兰素发起反推销和反补贴拜访。(2)2024年11月12日，好意思国商务部对入口自中国的香兰素作出反补贴初裁，初步裁定JiaxingGuihuaChemicalImportandExportCo.，Ltd.和中国其他出产商/出口商的税率均为27.33%。

居品丰富+客户踏实，公司香兰素、凉味剂在国际商场上领有高占有率：居品方面：公司是我国香料香精行业知名企业，已见效开发自然香料、合成香料和凉味剂三大系列谋略逾300多种居品。客户方面：公司凭借居品性量、时候上风，结束对奇华顿、芬盛意、德之馨等十大国际香精香料公司的全遮掩。公司也通过严格的审批设施，历经一年以上审核周期性爱故事，与玛氏箭牌、亿滋国际等快速浮滥品公司树立恒久踏实的相助关连。

泰国子公司表情布局香兰素产能，公司受交易摩擦影响有限：公司为国内主要自然香兰素供应商，死心2024年底，公司国内自然香兰素产能约100吨。公司泰国表情拟新建香兰素1000吨、橡苔200吨、苯甲醛100吨、苯甲醇50吨、桂酸甲酯100吨、凉味剂150吨、叶醇150吨产能。泰国表情领路：死心2024年11月，泰国表情一期已完成对出产工艺、机器开辟的装配调试，接洽产线认真投产，咱们展望将于2025H1达到谋略产能。公司在国外布局泰国表情，有助于优化国外业务布局，提升产能，且大致脱色部分交易摩擦，增厚事迹。

盈利预测与投资评级：基于公司居品销售情况以及泰国表情股东流程，咱们下调公司2024-2025年归母净利润分裂0.67、1.4亿元（此前展望1.5、2.1亿元），新增预测2026年归母净利润1.8亿元，按2024年12月27日收盘价，对应2024-2026年的PE分裂44、21、16倍。斟酌到后续的香兰素双反裁定可能给国内其他香兰素出产商带来较高关税，公司泰国基地的香兰素产能受交易摩擦的影响有限，且泰国基地有新址品新产能放量，咱们看好公司发展远景，保管“买入”评级。

风险教唆：宏不雅经济波动风险；原材料价钱波动风险；商场竞争加重及需求变化风险；在建表情不足预期风险；环保风险；客户集会风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增捏评级1家。

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